Anslut dig till vårt nätverk!

Företag

Har glansen försvagat aktivistinvesteringar?

DELA MED SIG:

publicerade

on

Vi använder din registrering för att tillhandahålla innehåll på ett sätt du har samtyckt till och för att förbättra vår förståelse av dig. Du kan när som helst avsluta prenumerationen.

Ett fåtal fall nyligen tyder på att tidvattnet äntligen kan vända på aktivistiska investeringar, som tills nyligen verkade som om de höll på att bli en förankrad del av affärsvärlden. Även om värdet på aktivistinvesterares tillgångar kan ha stigit under de senaste åren (i Storbritannien växte denna siffra med 43 % mellan 2017 och 2019 för att nå $ 5.8 miljarder), minskade antalet kampanjer med 30% under året fram till september 2020. Naturligtvis kan det bortfallet delvis förklaras av nedfallet från den pågående coronavirus-pandemin, men det faktum att allt fler pjäser tycks falla för döva öron kan signalera en dyster lång- framtidsutsikter för aktivistiska agitatorer.

Det senaste fallet kommer från England, där förmögenhetsförvaltningsfonden St James's Place (SJP) var föremål för en försök till aktivistisk intervention från PrimeStone Capitals sida förra månaden. Efter att ha köpt en andel på 1.2 % i bolaget skickade fonden ett öppet brev till SJP:s styrelse som utmanar deras senaste meritlista och efterlyser riktade förbättringar. Avsaknaden av snitt eller originalitet i PrimeStone-manifestet innebar dock att det avskaffades relativt enkelt av SJP, med liten inverkan på aktiekursen. Kampanjens underväldigande karaktär och resultat tyder på en växande trend de senaste åren – och en trend som kan komma att bli mer uttalad i ett samhälle efter Covid-19.

PrimeStone kan inte inspirera

PrimeStone-pjäsen tog den traditionella formen som gynnas av aktivistiska investerare; efter att ha förvärvat en minoritetsandel i SJP försökte fonden spänna musklerna genom att lyfta fram de upplevda bristerna hos den nuvarande styrelsen i ett 11-sidigt meddelande. Bland andra frågor identifierade brevet företagets uppsvällda företagsstruktur (över 120 avdelningschefer på lönelistan), flaggande asiatiska intressen och fallande aktiekurs (aktier har sjönk 7% sedan 2016). De identifierade också en "högkostnadskultur” i SJP:s bakrum och gjorde ogynnsamma jämförelser med andra välmående plattformsföretag som AJ Bell och Integrafin.

Även om en del av kritiken hade inslag av giltighet, var ingen av dem särskilt ny – och de målade inte upp en fullständig bild. Det har faktiskt flera tredje parter komma till försvaret från SJP:s styrelse, och påpekade att det är orättvist och alltför förenklat att likställa företagets nedgång med ökningen av intressen som AJ Bell, och att SJP håller sig anmärkningsvärt väl när det ställs mot mer rimliga prövostenar som Brewin Dolphin eller Rathbones.

PrimeStones förmaningar om SJP:s höga utgifter kan hålla en del vatten, men de inser inte att mycket av dessa utgifter var oundvikliga, eftersom företaget tvingades följa regeländringar och ge efter för intäktsmotvindar utanför dess kontroll. Dess imponerande prestation gentemot sina konkurrenter bekräftar att företaget har hanterat branschövergripande problem som förvärrats av pandemin, något som PrimeStone ensamt misslyckades med att helt erkänna eller ta itu med.

Stor omröstning är nära förestående för URW

Annons

Det är en liknande historia på andra sidan kanalen, där den franske miljardären Xavier Niel och affärsmannen Léon Bressler har samlat in en andel på 5 % i den internationella köpcentrumoperatören Unibail-Rodamco-Westfield (URW) och anammar anglosaxiska aktivistiska investerartaktik för att försöka säkra URW styrelseplatser för sig själva och driva URW in i en riskabel strategi för att driva upp aktiekursen på kort sikt.

Det är uppenbart att, liksom de flesta företag inom detaljhandeln, behöver URW en ny strategi för att klara av den pandemi-inducerade lågkonjunkturen, särskilt med tanke på dess relativt höga skuldnivå (mer än 27 miljarder euro). För det ändamålet hoppas URW:s styrelse kunna lansera projekt ÅTERSTÄLL, som siktar på en kapitalhöjning på 3.5 miljarder euro för att upprätthålla företagets goda kreditbetyg av investeringsgrad och säkerställa fortsatt tillgång till alla viktiga kreditmarknader, samtidigt som man gradvis minskar skuldsättningen på köpcentrumverksamheten.

Niel och Bressler vill dock avstå från kapitalökningen på 3.5 miljarder euro till förmån för att sälja av företagets amerikanska portfölj – en samling prestigefyllda köpcentrum som i stort sett har beprövade motståndskraftig mot den föränderliga detaljhandelsmiljön – att betala ner skulder. De aktivistiska investerarnas plan motarbetas av ett antal tredjepartsrådgivningsföretag som t.ex Proxinvest och Glas Lewis, med den senare kallar det "ett överdrivet riskabelt spel". Med tanke på att kreditvärderingsinstitutet Moody's har förutsagda en 18-månaders nedgång i hyresintäkter som sannolikt kommer att drabba köpcentrum – och har till och med gått så långt som att varna för att underlåtenhet att genomföra kapitalanskaffningen som ligger till grund för RESET kan resultera i en nedgradering av URW:s betyg – det verkar troligt att Niel och Bresslers ambitioner kommer att avvisas den 10 novemberth bolagsstämma, på samma sätt som PrimeStones har varit.

Långsiktig tillväxt framför kortsiktiga vinster

På andra håll verkar Twitters vd Jack Dorsey också ha det övervinna ett försök från den högprofilerade aktivistinvesteraren Elliott Management att avsätta honom från sin roll. Även om ett kommittémöte nyligen avstod från vissa av Elliotts krav, som att minska styrelseperioderna från tre år till ett, valde den att förklara sin trohet till en verkställande direktör som hade övervakat aktieägarnas totala avkastning på 19% före Elliotts engagemang i sociala medier-behemoth tidigare i år.

Vid sidan av de atypiskt oinspirerande kampanjerna som genomförs på andra håll på marknaden och tillbakagången av sektorn som helhet, kan det vara så att aktivistiska investerare tappar inflytandet? Under lång tid har de uppmärksammat sina satsningar genom flashiga upptåg och djärva prognoser, men det verkar som att både företag och aktieägare hakar på att bakom deras blåsa innehåller deras tillvägagångssätt ofta fatala brister. Ett fokus på kortsiktig inflation av aktiekursen till nackdel för långsiktig stabilitet exponeras nämligen som den oansvariga chansning det är – och i en skakig post-Covid-ekonomi kommer rimlig försiktighet sannolikt att värderas över omedelbar vinst med ökande regelbundenhet.

Dela den här artikeln:

EU Reporter publicerar artiklar från en mängd olika externa källor som uttrycker ett brett spektrum av synpunkter. De ståndpunkter som tas i dessa artiklar är inte nödvändigtvis EU Reporters.

Trend