Investeringsutsikter för Kazakstans aktier: Strategisk allokering till Eurasiens dolda blue-chip-marknad

I livet och på investeringsresan sägs det ofta att det är resan som räknas, eller att det är "resan" som är belöningen. Kazakstan blev det första landet i det tidigare Sovjetunionen att få en internationell investeringskreditbetyg i september 2002. Enligt Bloomberg-data är tenge den sjätte bäst presterande valutan i världen hittills i år, och den kazakstanska aktiemarknaden har överträffat globala aktier, skriver Michael Rainer.

Nästa år förväntar sig IMF att Kazakstans ekonomi kommer att expandera med 4.4 % under 2027, samtidigt som de förutspår en global BNP-tillväxt på 3.4 %. Detta innebär att nationen kommer att växa cirka 1.0 procentenhet snabbare än världsekonomin och fortsätta att överträffa det globala genomsnittet. Globala investerare bör vara uppmärksamma. Ändå är Kazakstan fortfarande en av de mest attraktiva men underägda aktiemarknaderna inom tillväxt- och frontierinvesteringar. Trots sina rikliga naturresurser, förbättrade bolagsstyrning och strategiska läge mellan Europa och Kina, fortsätter landet att endast få en blygsam allokering i de flesta globala strategiska tillgångsallokeringsportföljer.

För långsiktiga privatkunder och familjekontor som är villiga att diversifiera bortom traditionella utvecklade och tillväxtmarknader förtjänar Kazakstan allvarlig övervägning. Medan olja gjorde Kazakstan rikt, sträcker sig dagens investeringshistoria långt bortom olja. Kazakstan är den globala ledaren inom uranproduktion, en betydande producent av koppar, zink och ferrolegeringar, och investerar kraftigt i logistik, tillverkning och finansiella tjänster. Statliga reformer syftar till att diversifiera ekonomin, uppmuntra utländska investeringar och stärka de inhemska kapitalmarknaderna. Värdering är fortfarande en av marknadens största attraktioner. Ledande lokala företag har ofta handlats till attraktiva vinstmultiplar samtidigt som de genererat robusta kassaflöden och betalat generösa utdelningar.

För värdeorienterade investerare ger denna kombination av rimliga värderingar och stark lönsamhet en attraktiv långsiktig inträdespunkt. Finanssektorn är en av de starkaste investeringsmöjligheterna. Halyk Bank, Kaspi.kz och Bank CenterCredit har visat stark lönsamhet, sunda kapitalkvoter och växande digitala kapaciteter. Kaspi.kz har byggt ett av världens mest framgångsrika digitala finansiella ekosystem, medan Halyk Bank fortsätter att kombinera marknadsledarskap med attraktiv avkastning till aktieägarna.

Nationen har också en unik position i den globala energiomställningen. Som världens största uranproducent är landet strategiskt positionerat för att dra nytta av växande investeringar i kärnenergi, drivna av elektrifiering, artificiell intelligens och en växande efterfrågan på datacenter. Samtidigt fortsätter den mellersta korridoren som förbinder Kina och Europa att stärka landets roll som ett logistik- och transportnav. För internationella investerare påverkas tenge fortfarande av råvarupriser, särskilt olja, tillsammans med global risksentiment och utvecklingen i grannlandet Ryssland. Emellertid utgör betydande valutareserver och Kazakstans nationalfond en viktig buffert mot externa chocker. Riskerna inkluderar volatilitet i råvarupriser, geopolitisk osäkerhet, lägre marknadslikviditet och föränderliga styrningsstandarder.

Dessa risker balanseras dock av attraktiva långsiktiga tillväxtutsikter och förbättrad institutionell kvalitet. För globala investerare och familjekontor är Kazakstan fortfarande en av de snabbast växande tillväxtmarknaderna för övre medelinkomsttagare. BNP-tillväxt ensam är dock inte tillräckligt för framgångsrika investeringar. Investerare bör också bedöma: Företagens vinsttillväxt. Värdering av börsnoterade företag, direktavkastning, bolagsstyrningsstandarder, valutautsikter för tenge (KZT), likviditet på Kazakstans börs. Med tanke på en förväntad BNP-tillväxt på cirka 4–4.5 % bör Kazakstan fortsätta att växa snabbare än den globala ekonomin, vilket stöder ett konstruktivt långsiktigt investeringsargument – ​​särskilt inom bank, energi, uran, infrastruktur och utvalda konsumentsektorer.

Kazakstan bör inte ses som en ersättning för aktier i utvecklade marknader eller stora tillväxtmarknader. Istället kan det fungera som en strategisk satellitallokering som ger exponering mot avkastningsfaktorer som ofta är dåligt representerade i konventionella globala referensportföljer. För tålmodiga investerare är det just här möjligheten kan ligga. Marknader som är underanalyserade, underägda och ibland missförstådda kan erbjuda attraktiva långsiktiga möjligheter när ekonomiska fundamenta och företagens resultat fortsätter att förbättras. Vi bibehåller därför en KÖP-rekommendation på aktier i Kazakstan som en strategisk långsiktig allokering för globalt diversifierade investeringsportföljer. Attraktiva värderingar, resursföretag i världsklass, starka finansinstitut och pågående ekonomiska reformer ger ett övertygande investeringsargument för både tålmodiga och smarta investerare och privatkunder. Författaren är Rainer Michael Preiss, partner och portföljstrateg på Das Family Office i Singapore. 

Dela den här artikeln: