Varningstecken för global återhämtning när Delta dämpar utsikterna

En störning på världens aktiemarknader och en enorm flygning till säkerhet i amerikanska statsobligationer den här veckan tyder på att investerare nu tvivlar på att en efterlängtad återgång till normalitet efter COVID snart är möjlig skriva Saikat Chatterjee och Ritvik Carvalho.

Data från USA och Kina, som står för mer än hälften av världens tillväxt, antyder en avmattning i den senaste tidens blåsande takt i den globala ekonomin tillsammans med stigande priser på alla typer av varor och råvaror.

Samtidigt med en återuppgång i Delta-varianten av COVID-19 kan marknader sända larmsignaler om de globala ekonomiska utsikterna, berättade Deutsche Banks chefsvalgsstrateg, George Saravelos, för sina kunder.

"Eftersom priserna har stigit har konsumenten minskat efterfrågan snarare än att öka konsumtionen. Detta är motsatsen till vad man kan förvänta sig om miljön verkligen var inflationstrogen och det visar att den globala ekonomin har en mycket låg hastighetsgräns", skrev Saravelos .

Den känslan var tydlig i de senaste flödesdata också. Bank of America Merill Lynch flaggade oro för "stagflation" under andra halvan av 2021 och noterade långsammare inflöden till aktier och utflöden från högavkastande tillgångar.

Uppgifter om hedgefondernas valutapositionering varje vecka är den närmaste tillgängliga realtidsindikatorn för investerarnas tanke på valutamarknaderna på 6.6 biljoner dollar om dagen.

Med dollarn som sin högsta sedan slutet av mars visar de senaste kommissionens data om kommissionens råvaruterminghandel nettolånga positioner mot dollarn mot en korg med stora valutor den största sedan mars 2020. Positioneringen hade sjunkit till en kort nettosatsning så sent som i början av juni. .

Annons

Dollartillväxt mot euron och tillväxtmarknadsvalutor är inte förvånande med tanke på ekonomisk osäkerhet, säger Ludovic Colin, seniorportföljförvaltare på Vontobel Asset Management.

"När amerikanerna blir oroliga för tillväxt hemma eller globalt, återvänder de pengar och köper dollar", tillade han.

Under de senaste månaderna skickade investerare optimistiska om en ekonomisk återhämtning en översvämning av kontanter till så kallade cykliska sektorer som banker, fritid och energi. Det är kort sagt företag som drar nytta av en ekonomisk återhämtning.

Tidvattnet kan nu gå ut.

Istället har "tillväxt" -aktier, särskilt teknik, överträffat sina värdemotstycken med mer än 3 procentenheter sedan början av juli. Många kunder hos Goldman Sachs tror att den cykliska rotationen var ett kortvarigt fenomen som drivs av återhämtning från en ovanlig lågkonjunktur, sa banken.

Defensiva bestånd som verktyg är också tillbaka i favör. En korg med värdelager som sammanställts av MSCI testar de lägsta nivåerna för i år mot defensiva kamrater och har stigit med 11% under de första sex månaderna 2021.

Tidigt i år bestämdes dollarns bana av de ränteskillnader som USA: s skulder åtnjöt över sina konkurrenter, med korrelationer som toppade i maj.

Medan de reala eller inflationskorrigerade amerikanska avkastningarna fortfarande är högre än deras tyska motsvarigheter, har minskningen i amerikanska nominella avkastningar under 1.2% väckt oro över de globala tillväxtutsikterna.

Ulrich Leuchtmann, chef för FX på Commerzbank, sa att om global produktion och konsumtion inte snart återvände till 2019-nivåerna, måste en permanent lägre BNP-väg antas. Detta återspeglas till viss del på obligationsmarknaderna.

Investerarnas känslor har blivit mer försiktiga enligt veckoundersökningar från American Association of Individual Investors. BlackRock, världens största investeringsförvaltare, sänkte amerikanska aktier till neutrala i sina utsikter för mitten av året.

Stephen Jen, som driver hedgefond Eurizon SLJ Capital, konstaterade att eftersom Kinas konjunkturcykel var högre än USA eller Europa så filtreras svagare data fram till investerarnas känslor i väst.

Populära transaktioner med handel med råvaror har också gått i omvänd ordning. En andel av guld / kopparpriserna har sjunkit 10% efter att ha stigit till mer än 6-1 / 2-årstoppar i maj.

Dela den här artikeln: