Valutaval i säkra tillflyktsorter under Trumps tullpolicy

Det globala handelssystemet upplever för närvarande den djupaste chocken sedan andra världskriget. Den 2 april trädde den "ömsesidiga tullpolitiken" som infördes av Trump-administrationen officiellt i kraft, vilket utlöste en omedelbar kaskad av reaktioner på globala marknader. Efter president Trumps beslut att ställa in många av tullarna är den globala aktiemarknaden fortsatt volatil. Föga överraskande finns det en växande investerares preferens för lågrisktillgångar, med säkra tillflyktsortsvalutor som ses som stabila tillflyktsorter som bevarar värde under perioder av turbulens, skriver Chen Li, ekonomisk forskare vid ANBOUND.

Säker tillflyktsortsvalutor är vanligtvis de som antingen bibehåller eller ökar i värde mitt i ökad osäkerhet. Dessa valutor drar ofta nytta av stabiliteten i deras underliggande ekonomier eller besitter attribut som sträcker sig utöver politiken för någon enskild nation. Vanliga exempel på tillflyktsortsvalutor inkluderar den amerikanska dollarn (USD), japanska yenen (JPY), schweiziska franc (CHF) och guld (XAU). Den amerikanska dollarn, som den globala reservvalutan med djup likviditet, är ofta den bästa tillgången i tider av ekonomisk turbulens, och drar nytta av "cash is king"-effekten. Den japanska yenen, med stöd av Japans lågräntemiljö, överskott i bytesbalansen och ekonomiska stabilitet, är en annan gynnad tillflyktsortsvaluta. På samma sätt är den schweiziska francen ofta eftertraktad på grund av dess politiska neutralitet, låga skuldnivåer och stabila finansiella system. Guld, även om det inte är en fiatvaluta, behandlas som en "gränslös valuta" på grund av dess bestående värde och dess förmåga att fungera som en skydd mot inflation och valutadevalvering under kristider. Även om alla dessa tillgångar anses vara säkra tillflyktsorter, uppvisar var och en unik investeringsdynamik, vilket motiverar en närmare granskning i ljuset av den pågående finansiella och geopolitiska volatiliteten.

Den amerikanska dollarn, som den primära globala valutan för handel och reserver, utmärker sig för sin likviditet, vilket gör den till den gynnade tillgången i säkra tillflyktsorter under kriser. Med USA i spetsen för ett eskalerande handelskrig, är dollarn fortfarande stark, eftersom många investerare har lämnat amerikanska aktier och flyttat in i säkrare dollardenominerade tillgångar, såsom amerikanska statsobligationer. De relativt höga kupongräntorna på dessa obligationer har attraherat långsiktigt kapital, inklusive statliga förmögenhetsfonder. Dessutom har Federal Reserves senaste åtagande att hålla räntorna oförändrade på kort sikt hjälpt till att stabilisera dollarn, vilket hållit amerikanska statsobligationer attraktiva för tillfället. USA:s finanspolitiska situation blir dock alltmer oroande. Det federala budgetunderskottet för de första fem månaderna av räkenskapsåret 2025 nådde 1.15 biljoner USD, en ökning med 38 % från föregående år, drivet av stigande skuldtjänstkostnader och sociala utgifter. Denna finanspolitiska expansion, i kombination med möjligheten till räntesänkningar från Fed, väcker oro för dollarns långsiktiga kreditvärdighet. Dessutom fortsätter risken för stagflation i den amerikanska ekonomin att växa, med Consumer Confidence Index som faller till ett tvåårigt lägsta i mars och kärn-PCE-inflationen når 2.8 % i februari. Trumps tullpolitik kan pressa upp inflationen med ytterligare 0.5 till 1 procentenhet, vilket ytterligare undergräver dollarns styrka. På lång sikt, när den amerikanska ekonomiska tillväxten avtar och räntesänkningar blir mer sannolika, kan dollarn depreciera. Även om kortsiktiga risker kan avta, kommer fonder sannolikt att söka diversifierade allokeringar i framtiden.

Å andra sidan stärks den japanska yenens status som en fristadsvaluta av flera faktorer i den nuvarande miljön. Traditionellt har yenen varit en viktig finansieringsvaluta för globala bäraffärer, eftersom Japans långvariga noll- eller negativa räntepolitik gör det till ett billigt upplåningsalternativ. Men när Bank of Japan (BOJ) gradvis höjer räntorna, ökar kostnaderna för yenfinansiering, och avvecklingen av valutatransaktioner blir mer uttalad. När BOJ går bort från sin politik för kvantitativa lättnader har överföringsavkastningen för yen-tillgångar förbättrats, vilket ytterligare lockar investerare. Denna policyförskjutning, i kombination med Japans ekonomiska motståndskraft och dess mindre handelsberoende ekonomi, positionerar yenen som en attraktiv fristadstillgång. Den japanska ekonomins årliga tillväxt på 2.2 % under fjärde kvartalet 4, driven av stark inhemsk efterfrågan, gör Japan mindre sårbart för externa chocker som det pågående handelskriget. Dessutom stärker yenens låga korrelation med den europeiska ekonomin dess roll som ett risksäkringsverktyg.

Den schweiziska francen är en annan anmärkningsvärd tillflyktsortsvaluta. Efter att den schweiziska centralbanken (SNB) sänkte räntorna, har francens dragningskraft minskat något jämfört med yenen, även om den fortfarande är en stark utmanare för dem som söker säkerhet. Med EU:s ekonomi under press på grund av USA:s tullar har Schweiz blivit en alltmer attraktiv destination för fonder som flyr från euroområdet. I likhet med den europeiska skuldkrisen 2011 har schweizerfrancen sett en betydande appreciering i tider av europeisk turbulens. SNB kan dock ingripa för att förhindra överdriven appreciering av valutan, och schweizerfrancens mindre marknadsstorlek och likviditet gör att den lämpar sig bättre för regionala, snarare än globala, säkra tillflyktsortskrav.

Guld, en unik fristadstillgång utan valuta, kräver separat övervägande. Även om det inte är en fiatvaluta, har guld länge betraktats som ett "gränslöst" värdelager. Mitt i börsnedgångar, stigande inflationsförväntningar och eskalerande handelsspänningar har guldpriserna stigit och överträffat 3,100 18 USD per uns, vilket är en ökning med 44.5 % sedan början av året. Data från slutet av mars visar att leveranserna av guld på New York Commodities Exchange (COMEX) nådde XNUMX miljoner uns, vilket återspeglar panikdrivet köpbeteende under tider av marknadsnöd. Gulds främsta fördel ligger i dess icke-statliga natur, vilket gör det immunt mot en enda nations politik och fungerar som en naturlig skydd mot inflation och valutadevalvering. Guld har dock sina nackdelar, inklusive bristande avkastning, större kortsiktig prisvolatilitet och lägre likviditet jämfört med traditionella valutor. Som sådant ses guld ofta bättre som en kompletterande tillgång snarare än en primär säker tillflyktsortsinvestering.

Allt som allt, mitt i den eskalerande globala handelskonflikten, förblir den amerikanska dollarns status som fristad intakt, men den står inför begränsningar på grund av inhemsk ekonomisk stagflation och finanspolitiska risker. Däremot uppvisar yenen, understödd av penningpolitiska förändringar, avvecklingen av carry trades och en robust inhemsk efterfrågan, starkare fördelar som tillflyktsort. Guld, som en "gränslös tillgång", ger investerare ett viktigt verktyg för att diversifiera risker bortom valutabaserade säkra tillflyktsorter.

Dela den här artikeln: