London för att bibehålla grepp om EU: s finansmarknads VVS-post #Brexit

London kommer att förbli en stor del av Europas finansmarknadsanläggning långt bortom Brexit eftersom koronaviruspandemin har förhindrat Frankfurts ambitioner att ta tag i derivat som rensar miljarder euro för branscher, skriver Huw Jones.

Clearing säkerställer att handeln med finansiella marknader genomförs även om den ena sidan av transaktionen går. Det är en verksamhet med låg volym och låg marginal men en kritisk del av marknadsinfrastrukturen. Londons ledande roll inom clearingverksamheten har bidragit till att cementera sin status som Europas främsta finansiella centrum. Andra europeiska centra, som Frankfurt, som är angelägna om att klöva tillbaka en del av denna verksamhet, såg Brexit som en chans att minska Londons grepp om att rensa handeln i euro.

Men Deutsche Boerse's (DB1Gn.DE) Eurex Clearing, anses vara den starkaste kandidaten för att ta affärer från London Stock Exchange: s clearing-division LCH, sade att dess euro-clearing hade vuxit långsammare än väntat på grund av förseningar i regleringsändringar, COVID-19-pandemin och en bredare motvilja från bankerna att flytta från London.

"Det finns en långsammare tillväxtväg än vi ursprungligen hade förväntat oss under andra halvåret i år, främst på grund av COVID-19 och dess konsekvenser, men allt går i rätt riktning för att uppnå våra mål," berättade Eurex Clearing-styrelseledamot Matthias Graulich Reuters.

Eurex sa att den står för 19 biljoner euro (17 miljarder pund) av den totala marknaden på 100 biljoner euro i nominellt utestående värde i derivat och räntederivat i euro, medan LCH tar resten. Enbart i swappar har Eurex 7.3 miljarder euro, eller 14% av marknaden, jämfört med 45.8 miljarder euro på LCH. Eurex har ett mål att nå ett övergripande euro-clearingmål på 25 miljarder euro i slutet av 2020.

”Det är oerhört svårt att säga var vi är på resan för att uppnå våra mål senast den 31 december, ett årsslut är inte ett magiskt datum om du bygger ett företag, det är mer relevant att banan är uppe och vi gör månad -månadsvis framsteg, ”sa Graulich.

Han sa att en ny regel som kräver att marknadsaktörer som kapitalförvaltare tillhandahåller marginal - en form av insättning - mot swaptransaktioner för första gången kommer att leda till ökad användning av Eurex av nya kunder. Men regeln har försenats med ett år till september 2021 på grund av COVID-19. Graulich sa också att flera banker hade skjutit upp planerna att stänga swappositioner i London och öppna dem igen i Frankfurt när pandemin störde marknaderna och medan många handlare arbetade hemifrån. LSE sa att det inte hade skett någon märkbar förändring av clearing från London. Advokater sa att banker inte kommer att flytta positioner från London till Frankfurt frivilligt på grund av kostnader och komplexitet vid en tidpunkt då de brandbekämpar pandemin.

Annons

Med tanke på bristen på rörelse kommer EU att besluta under de närmaste veckorna om hur lång tid det kommer att tillåta LCH: s clearing av euro-swappar för EU-kunder att fortsätta efter Storbritanniens fullständiga tillgång till EU slutar i december. "Det är väldigt svårt att se varför EU spelar med en tidsbegränsning eftersom fångst 22 förblir i full kraft med att banker inte flyttar positioner såvida inte de beordras," säger Simon Gleeson, en advokat för finansiella tjänster vid Clifford Chance.

Det har en politisk kostnad för Storbritannien att behålla EU-tillgång för sin finansiella tjänstesektor - Bank of England måste tillåta EU: s värdepappersvakthund ESMA att gemensamt övervaka LCH. BoE har sagt att "flera händer på ratten" i en kris kan skapa förvirring. Banken sa denna månad att det behövdes klarhet i slutet av september för att undvika marknadsstörningar.

ESMA sa att det arbetade för att säkerställa beslut om tillgång i tid. Viss förlust av Londons clearingverksamhet för EU ses som oundviklig när pandemin har passerat. Graulich sade att EU vill ha makt över affärer som euro-clearing och att mängden affärsverksamhet som rensas inom och utanför EU kommer att påverka besluten om tillgång för Storbritannien. ”EU måste utveckla sitt eget ekosystem för finansmarknaderna med Brexit som i slutändan händer. Med ett perspektiv på fem till tio år är det framgångskritiskt för EU. ”

Dela den här artikeln: