#China står för att få mer av att hålla amerikanska obligationer, inte dumpa dem

När Kina sålde 3 miljarder dollar av sina amerikanska obligationsinnehav förra månaden, uppfattade politiska kommentatorer ett tunt beslöjat hot: om president Trump fortsätter med sin konfronterande handelspolitik har Peking kapaciteten att få den amerikanska ekonomin att rasa i ett ögonblick. Sanningen är dock mer komplex – skriver Leonardo Gonzalez Dellan

Relationerna mellan USA och Kina har svalnat under det senaste året eftersom president Trump har förbundit sig att minska handelsunderskottet med Peking. Med amerikanska tullar på kinesisk import som når över 200 miljarder dollar har kineserna svarat med sina egna skatter på 60 miljarder dollar. Konsekvenserna för finansmarknaderna har varit anmärkningsvärda, inklusive en nedgång i försäljningen av Pekings egna offshoreskulder. Att kompensera för denna situation är delvis det som föranledde anskaffningen av 3 miljarder dollar från amerikanska obligationer.

Peking hotar USA med en massförsäljning av skulder. Men på lång sikt vet kineserna att de kommer att förlora mer än USA. På kort sikt skulle de ekonomiska konsekvenserna för Amerika bli hårda. Försäljningen skulle motsvara ungefär 6% av USA:s BNP och finansministeriet skulle förmodligen tvingas erbjuda mycket höga räntor för att locka potentiella köpare. Börserna skulle sannolikt krascha tillsammans med priset på dollarn. Men det här är en storm som den amerikanska ekonomin kan klara av. Genom att bromsa räntehöjningarna och införa uppmätta kvantitativa lättnader skulle statskassan kunna motverka försäljningen. Ett fall i dollarn kan till och med utlösa mer fördelaktiga handelsvillkor. Kina skulle under tiden förlora de miljarder dollar som det tjänar varje år på amerikanska skuldräntor, samt miljarder mer från en försvagad obligationsportfölj. Peking vinner mycket mer på att upprätthålla status quo.

Trots en trolig återhämtning kan USA inte desto mindre vara likgiltiga inför hotet om en försäljning på 1.17 biljoner dollar. En nedgång på finansmarknaderna är mycket mer politiskt skadlig för den amerikanska regeringen. Medan endast 9 % av Kinas befolkning har investeringar, äger betydande 54 % av de amerikanska medborgarna aktier, med många pensionsfonder bundna till marknadsförmögenheter. Om presidentens handelspolitik sätter människors besparingar i fara, finns det ett politiskt pris att betala. Det ligger verkligen i Washingtons intresse att snabbt avsluta handelskriget och ta bort detta kärnvapenhot från dess horisont.

Massförsäljningen av amerikanska obligationer är Kinas mäktigaste vapen. Ändå ligger det inte i någons intresse att det används. Genom att behålla sina obligationer kommer kineserna att veta att de bygger press på Trump. Om den amerikanska handelspolitiken inte blir mer dämpad kan Peking hota att sälja. På lång sikt skulle dock dammet rensa och Amerika återhämta sig. Det ligger i USA:s intresse att också minska spänningarna. Det är inte otänkbart för Peking att använda sitt "vapen", och de politiska effekterna i Amerika skulle vara extremt obekväma. Även om status quo är långt ifrån idealiskt, gör det situationen både genomförbar och förhandlingsbar.

Annons

Dela den här artikeln: