#CMU: Finance Watch säger att kapitalmarknadsunionen förblir i stort sett oförändrad, trots oro från civilsamhället

Europeiska kommissionen lanserar idag ett offentligt samråd om den planerade halvtidsöversynen av kapitalmarknadsunionen (CMU). Finance Watch, förespråkargruppen för allmänintresset som arbetar för att få finanser att tjäna samhället, noterar att CMU har kvar ett antal stora brister som fortfarande behöver åtgärdas, men också några välkomna initiativ, som att utveckla gemensamma definitioner och standarder för hållbar finansiering och ta itu med skatten. partiskhet för skuld framför eget kapital.  

Frederic Hache, chef för policyanalys, sa: "Det nuvarande bolagsskattesystemet tillåter att skuldränta dras av från skattepliktig inkomst men inte utdelning på eget kapital. Detta uppmuntrar finansiella institutioner att låna alltför mycket, vilket i sin tur gör dem ömtåligare och mindre kapabla att absorbera potentiella förluster. Vi välkomnar åtgärder för att ta itu med denna snedvridning mot skuldfinansiering. 

"Men översynen bekräftar att prioriteringarna för CMU förblir i stort sett oförändrade, trots de farhågor som tagits upp av civilsamhällets organisationer." 

Kapitalmarknadsunionen strävar efter att:

1. Bättre koppla sparande till investeringar. Vi förstår att detta hänvisar till pushen för att flytta privatsparande bort från bankinlåning och till kapitalmarknader "för att ge givande investeringsmöjligheter för sparare och pensionsförsäkring." Detta väcker många farhågor: inte bara kan detta öka risken för felförsäljning utan det kan också ge den felaktiga uppfattningen att investeringar på kapitalmarknader kommer att öka avkastningen, allt annat lika. Ändå finns det inget sådant som " gratis lunch", eller med andra ord att investera på kapitalmarknader ökar inte avkastningen i sig för lika stor risk [1]. Detta är särskilt problematiskt om vi förstår att denna insats är kopplad till den förväntade utvecklingen av pensionssystem inom andra och tredje pelaren.

2. Förbättra privat riskdelning. Vi förstår att detta hänvisar till främjandet av offentlig-privata partnerskap, trots deras blandade meriter, generellt högre kostnader för skattebetalarna och deras bedömning som "budgettida bomber" [2].

3. Tillhandahålla alternativa finansieringskällor och bryt EU:s beroende av banklån. Med andra ord främjar CMU utlåning utanför bank (även kallad skuggbank) framför traditionell bankverksamhet. Detta väcker ett antal farhågor:
- För det första, även om den europeiska ekonomin verkligen är mycket beroende av banklån, är detta inte detsamma som att vara överberoende.
– För det andra finns det en bred akademisk konsensus om att om en ekonomi finansieras av banker eller kapitalmarknader inte har någon meningsfull inverkan på tillväxten. Härav följer att det inte finns något giltigt argument för regeringar att främja en typ av finansiering framför den andra.
- Även om man är beroende av bankutlåning utsätter företagen för en minskning av bankutlåningen, men att vara beroende av kapitalmarknadsfinansiering kan utan tvekan vara mycket farligare med tanke på finansmarknadernas välkända manodepressiva beteende.

Annons

4. Ta bort hinder för det fria flödet av kapital över gränserna för att stärka den ekonomiska och monetära unionen. Även om vi stöder en integrering av kapitalmarknader, kommer att driva den europeiska integrationen via kapitalmarknader sannolikt aldrig vara ett stabilt alternativ till en finanspolitisk union. Den senaste krisen har visat att den tillfälliga konvergensen av låneräntor för olika medlemsstater ledde till en brutal divergens när förtroendet försvann.

5. Stöd stärkandet av banker. Ändå stöder den snarare en mycket specifik bankmodell, de universella modellerna och investeringsbanksmodellerna som var tvungna att räddas under krisen:
– Att främja STS-värdepapperisering kommer främst att gynna för stora-för-misslyckade universal- och investeringsbanker, eftersom det är de som kommer att tillverka och använda värdepapperisering.
– Att samtidigt främja en övergång av privatsparande från bankinlåning till kapitalmarknader kommer att försvaga de traditionella bankernas förmåga att finansiera realekonomin. Inlåning från privatpersoner är en viktigare finansieringskälla för traditionella banker, medan större banker oftast lånar kortfristigt på finansmarknaderna.

Dela den här artikeln: